发改委在12月5日发布的《国家发展改革委员会关于做好2009年跨省区煤炭产运需衔接工作的通知》中提到：09年，煤炭价格继续实行市场定价，由供需双方企业协商确定，完善反映市场供求关系、资源稀缺程度和环境损害成本的煤炭价格形成机制。当市场价格出现剧烈波动等异常状态时，国家将依法采取必要的措施。

评论：

1、 08年为限制煤价大幅上涨，发改委两次限价。08年，受国内煤炭供求关系紧张的影响，国内煤炭价格自年初起一路上涨。7月21日秦皇岛5500大卡山西优混价格为995元/吨，较年初上涨80.9%。面对快速上涨的煤炭价格，国家发改委两次对煤炭价格实行限制：6月19日，对电煤坑口价格实施临时干预；7月23日，对港口、中转地煤炭实行限价。规定7月24日-12月31日秦皇岛港、天津港[行情、资料、新闻、论坛]、唐山港等港口动力煤平仓价格，不得超过6月19日价格水平，即发热量5500大卡/千克动力煤限价水平分别为860元/吨、840元/吨和850元/吨。

2、 限价政策已无实质作用。随着金融危机对实体经济影响的加深，煤炭需求逐步萎缩，国内煤炭价自限价后开始下滑，目前电煤价格即将跌至08年初的价格水平。12月1日，秦皇岛5500大卡山西忧混价格已降至580元/吨，远低于7月23日发改委限价860元/吨，限价令实质上已经没有作用。初步预计09年宏观经济增速继续放缓，电力、钢铁、建材等行业对煤炭需求将持续萎缩。而煤炭企业固定资产投资稳步增加，煤炭供应量09年将继续增加。目前包头至西安、太原至中卫、准格尔至朔州等煤运通道项目陆续开工建设，预计09年全国跨省区煤炭运输量将达到8.46亿吨，2010年全国煤炭通道总能力达到18亿吨，此前制约煤炭供应的铁路运力紧张将逐步缓解。因此，09年煤炭产能过剩局面出现的可能性较大，将由“卖方市场”向“买方市场”转变。而随着对小煤矿关停并转力度的加大，煤炭行业集中度提高，09年煤炭整体价格将出现稳定回落态势，部分品种、区域和时段煤炭价格将受市场供求影响小幅波动，再次出现08年价格大涨大跌的可能性不大。因此，取消09年煤炭限价已是必然之举，对行业没有实质影响。

3、 煤炭作为重要战略资源，始终受到国家管制。虽然国家发改委表示09年煤炭将按照市场定价原则，由供需双方企业协商确定，反映市场供求关系。但我们也注意到，发改委同时也强调：当市场价格出现剧烈波动等异常状态时，国家将依法采取必要的措施。煤炭在我国一次能源构成中占据著核心地位，在国际能源博弈体系中占据重要的位置，必将受到国家能源政策的管制。虽然09年煤炭限价被取消，但我们也看到此前国家推迟发放08年第二次出口配额，上调煤炭出口关税，关停并转小煤矿，努力构建充足、稳定的国内煤炭供需体系。因此，我们判断，未来煤炭市场将出现平稳的供求格局，煤炭储量丰富、产能稳定释放、经营业绩良好的上市公司将在良好的经营环境中获益。加之我们预计在即将召开的全国煤炭订货会上，09年动力煤合同价有一定的上调可能性，相对看好合同煤占比较大的动力煤企业：中国神华、大同煤业、国投新集、恒源煤电，并维持“增持”的投资评级。